microbik.ru
1 2 ... 7 8


МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

им. М.В. Ломоносова

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

Тема: «Современные инвестиционные стратегии транснациональных корпораций»

Выполнена студентом 404 группы Кошкарбаевой Г.А.

Научный руководитель: доцент кафедры экономики зарубежных

стран и внешнеэкономических связей Зубенко В.А.

Москва

2008

Содержание


Введение
Сегодня, перешагнув рубеж XX – XXI вв. и уверенно продолжив путь интеграции национальных экономик в мировое хозяйство, сформировавшееся «как глобальное явление, как общепланетарная экономическая составляющая человеческой цивилизации»1, мы вряд ли сможем переоценить роль транснациональных корпораций (ТНК) в этой системе, определив их место во главе мировой экономики, задающих основные тенденции и ход мировых процессов транснационализации.

Актуальность темы исследования. В современном мире конкурентоспособность национальной экономики все больше определяется способностью корпоративного капитала интегрироваться в мировое хозяйство посредством расширения международной инвестиционной деятельности. ТНК в странах базирования и в своих зарубежных филиалах производят 10% мирового валового внутреннего продукта (ВВП), на них приходится 1/3 мирового экспорта, объемы зарубежных продаж и численность работников 100 крупнейших ТНК мира за последние два года выросли на 10%2.

Российские транснациональные компании не обладают достаточным опытом осуществления инвестиционной деятельности на мировом рынке. Однако в последние годы, несмотря на остающуюся низкой инвестиционную и инновационную активность, несбалансированность отраслевой структуры и формирование экспорта преимущественно сырьевыми ресурсами, российская экономика, демонстрируя высокие темпы роста, нуждается в прочной инвестиционной опоре за рубежом. Поэтому решение комплекса проблем внутри и внешнеэкономического развития экономики России необходимо тесно увязать с разработкой стратегии и тактики международной инвестиционной экспансии российских ТНК.

Недостаточность теоретической и практической разработки стратегии международной инвестиционной деятельности российских ТНК и необходимость проведения соответствующей экономической политики предопределили тему выпускной квалификационной работы.

Для современных исследовaтелей хaрaктерна концентрация внимания преимущественно на одной стороне участия России в междунaродном инвестиционном сотрудничестве - нa привлечении инocтрaнных инвестиций в ее экономику3. Намного меньше было уделено внимания исследованию вывоза российскими транснациональными компаниями инвестиций за рубеж, который в последующем времени будет возрастать.

Пo мере вызревaния рыночных отношений у российских ТНК создаются предпосылки и появляются возможности рaсширения вывоза инвестиций из страны как перспективного источника последующего притока в страну инвестиционных доходов от вложенного зa рубежом инвестиционного кaпитала. В предстоящие годы инвестиции российских транснациональных компаний за границей в состоянии превысить вложения иностранцев в российскую экономику, таким образом, Россия станет их нетто-инвестором.

Трансформационный путь из крупных импортеров иностранных инвестиций в массовых экспортеров отечественных инвестиций прошел ряд стран Азии, по этому же пути уверенно начинает идти и Китай. Именно такое развитие объективно обусловлено закономерностями становления зрелой рыночной экономики. Нeoбходимо нa научной основе выявить пути иcпoльзования преимуществ и возможнocтей, которые создает экспорт российского капитала, и в то же время наметить меры по нейтрализации его возможных отрицательных последствий. Актуальность этой проблемы определяет и предстоящее вступление России в ВТО. Таким образом, особенности международного инвестиционного процесса российских ТНК в условиях переходной экономики России нуждаются в научном осмыслении. Но охватывающих все аспекты и формы зарубежного инвестирования российскими ТНК комплексных работ, до настоящего времени представлено недостаточно.

Степень разработанности темы исследования. Стоит заметить, что рассматриваемая в работе научная проблема носит, безусловно, масштабный характер. Для разработки подходов к ее решению использовались такие взаимосвязанные положения экономической теории как исследование сущности концентрации промышленного и финансового капитала в условиях глобализации, международное движение капитала, осуществляемое транснациональными компаниями, государственное регулирование вывоза капитала в форме прямых инвестиций транснациональными корпорациями.

Проблемы выбора оптимальной стратегии развития международной инвестиционной деятельности ТНК разрабатываются многими зарубежными и российскими учеными.

Среди современных российских ученых, на труды которых в теоретическом и фактологическом отношении опирался автор работы, следует выделить работы Л.И. Абалкина, А.С. Булатова, С.П. Глинкиной, Л.Д. Градобитовой, В.В. Голосова, Н.П. Драчевой, И.С. Королева, Л.Н. Красавиной, В.А. Орешкина, Б.М. Пичугина, Б.М. Смитиенко, И.П. Фаминского и др.

Среди зарубежных авторов - Дж. М. Кейнса, Дж. Ст. Милля, Э. Хекшера и Б. Олина, современных ученых - экономистов П. Бакли, М. Дули, И. Кларка, Дж. Даннинга, М. Кадмингтона, Ч. Киндлебергера, Т. Пойнтера, М. Портера, С. Хаймера и др.

Информационную базу составляют статистические материалы российских и зарубежных информационно-статистических агентств, а также материалы Конференции по международной торговле и развитию Организации Объединенных Наций (ООН) (ЮНКТАД), Всемирного Банка, Федеральной статистической службы Российской Федерации (РФ), других организаций.

Цель исследования заключается в разработке стратегии развития международной инвестиционной деятельности российских ТНК в современных условиях.

В соответствии с основной целью работы в ходе исследования поставлены и решены следующие основные задачи:

  • систематизировать теоретические закономерности в зарубежном инвестировании ТНК, выявить новые тенденции, характерные для периода глобализации мировой экономики;

  • рассмотреть инвестиционную деятельность ТНК, ее стратегические аспекты;

проанализировать международный опыт инвестиционной деятельности ТНК и выявить пути его применения в России.

Объект исследования - международная инвестиционная деятельность транснациональных компаний в условиях глобализации мировой экономики.

Предмет исследования - приоритеты и современные формы международной инвестиционной деятельности российских и иностранных транснациональных корпораций.

Глава 1. Теоретические основы исследования инвестиций транснациональных корпораций (ТНК)

    1. Концепция ТНК – ключевых субъектов мирового глобализирующегося хозяйства


Современный этап развития мировой экономики в условиях усиливающейся глобализации, представляющей собой совершенно новое качество и масштаб интернационализации хозяйственной жизни, характеризуется расширением глобальных рынков, как потребительских, так и капитальных товаров, рынка услуг и мирового финансового рынка, возникновением новых субъектов этих рынков, новых форм их рыночного поведения, интересов и противоречий между ними, которые, в свою очередь, вызывают необходимость иного институционального обустройства сформировавшейся экономики. И в развертывании ее материального ядра – интернациональной производственной системы, а также в интеграционных процессах национальных экономик (что не только дает новые шансы для развития, но и несет неизвестные ранее риски и проблемы) ключевую роль играют международные (транснациональные) корпорации, прошедшие долгий эволюционный путь обостряющейся конкурентной борьбы, приобретения новых характеристик международного разделения труда, став сегодня главными материальными носителями транснационализации экономической деятельности. В ходе развития этого процесса менялись и критерии выделения ТНК, утверждаемые и принимаемые определенными международными организациями. Например, имели место следующие параметры:4

• число стран, в которых расположены филиалы корпорации (не менее шести);

• число стран, в которых размещены производственные мощности корпорации (не менее трех);

• лидирующие позиции на ключевом рынке с годовым оборотом выше 100 млн. долл.;

• доля иностранных операций в доходах или продажах корпорации (не менее четверти);

• интернациональный состав персонала и высшего руководства корпорации.

Однако в последние годы эксперты ЮНКТАД выдвинули более мягкое определение и соответствующие критерии отнесения компании к ТНК, которые корректируются и публикуется ежегодно в Докладах о мировых инвестициях. Исходя из новых правил последнего доклада5, ТНК называется корпорация или компания, не являющаяся акционерной, включающая головное предприятие (материнскую компанию) и свои зарубежные филиалы; имеющая подразделения в двух или более странах; в которой головное предприятие контролирует активы других экономических единиц в странах присутствия, отличных от страны ее базирования, как правило, посредством участия в капитале с долей не менее 10%, что считается разумным порогом для установления контроля над активами (в неакционерной компании место акциям уступает соответствующий эквивалент).


Рис.1 . Источник: UNCTAD. World Investment Report 2004 - 2007
Если в 1993 г. насчитывалось 37 тыс. ТНК с 170 тыс. филиалов, а в 2006 г. – 78,4 тыс. и 777,6 тыс. соответственно, то на одну ТНК в 1993 г. приходилось в среднем 4,6 филиала, тогда как в 2006 г – 9,9 филиалов, что свидетельствует об усилении процессов транснационализации именно за счет роста сети филиалов ТНК.

Таким образом, в настоящее время в современном мире действуют 78 411 ТНК, располагающих 777 647 зарубежных филиалов (дочерних компаний), объемы продаж, добавленной стоимости (превосходит ВВП многих небольших стран) и экспорта которых увеличились соответственно на 18%,16% и 12%; совокупный накопленный объем ввезенных прямых инвестиций которых достиг 12 трлн. долл., а общий годовой объем продаж – более 25 трлн. долл. по сравнению с предыдущим годом (Приложение 1, 2).

По объему зарубежных активов тройку мировых лидеров среди нефинансовых ТНК составляют "Дженерал электрик" (страна происхождения – Соединенные Штаты Америки (США)), "Водафон" (Великобритания) и "Дженерал моторз" (США) (Приложение 5).6 Причем важно отметить особенную тенденцию развития инвестиционного процесса: за последние 15 лет темпы роста ряда ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой превысили показатели ТНК из развитых стран.

Причиной возникновения международных производственных формирований является традиционное стремление предпринимателей снизить издержки производства и получить сверхприбыль. В погоне за высокими доходами они выходят на мировой рынок, объединяются и направляют производственную, сбытовую, финансовую и социальную политику на использование природных и трудовых ресурсов в глобальных масштабах.7 Применение преимуществ возникает в силу неравномерного наличия факторов производства, экономии на масштабах производства, сложности проникновения на товарные рынки других стран в связи с протекционистской политикой государства. Рассредоточение (диверсификация) производственных мощностей и сервисных центров в различных регионах мира дают таким корпорациям возможность получать требуемую сверхприбыль за счет использования преимуществ международного разделения труда и специфики национальных внутренних рынков. Выход многих предприятий на мировой рынок обостряет конкуренцию между ними, что также побуждает предпринимателей концентрировать свои капиталы и производство в международном масштабе. В итоге все большее количество корпораций разворачивают международную деятельность и получают все большую часть прибыли за рубежом.

География и масштаб деятельности ТНК постоянно меняются в зависимости от экономических условий, складывающихся в отдельных странах и мировом хозяйстве в целом. Однако деятельность фирм за рубежом требует изучения статистики, национальных законов и состояния рынков той страны, в которую экспортируется капитал. Для каждой ТНК существуют общие черты в стратегии зарубежного инвестирования. К ним относятся:8

• формирование целей предстоящей операции;

• оценка возможностей и уровней конкурентоспособности предприятия на новом рынке;

• выбор главного направления зарубежной деятельности (торговля, кооперация в производстве или науке);

• выбор организационной формы зарубежной деятельности;

• оценка инвестиционного климата в принимающей стране;

• изучение и выбор юридических форм зарубежных предприятий;

• разработка конкретной программы действий с возможными партнерами в принимающей стране.

Выделим следующие основные преимущества деятельности ТНК перед компаниями в странах базирования:9

  • использование преимущества владения природными ресурсами или доступа к ним, капиталом и знаниями, особенно pезультатами научно-исcледовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР);

  • возможность оптимального размещения своих предприятий за рубежом с учетом размеров внутреннего рынка, темпов развития инфраструктуры и экономического роста, человеческого капитала, цен и доступа других экономических ресурсов, политико-правовых факторов (политическая стабильность);

  • возможность накопления капитала в рамках всей системы ТНК, включая заемные средства в странах размещения зарубежных филиалов, использование его в наиболее выгодных для компании условиях;

  • использование в своих целях финансовых ресурсов всего мира, то есть источниками финансирования выступают не только головные компании и за счет реинвестирования прибыли, а в большей степени все же за счет физических и юридических лиц принимающих стран, третьих стран (65 - 70%);

  • осведомленность o конъюнктуре товарных, валютных и финансовых рынков в разных странах, что позволяет оперативно переводить потоки капиталов в те государства, где складываются условия для получения максимальной прибыли и одновременно c минимальными рисками (включая риски oт колебания национальных валют);

  • рациональная организационная структура, которая находится под пристальным влиянием ТНК, постоянно совершенствуется.

По мере возрастания роли транснациональных корпораций (ТНК) в глобализирующейся мировой экономике масштабы международного производства продолжают расширяться. И воздействие ТНК на экономику может быть оценено разными способами. Например, в 2006 г. в зарубежных филиалах ТНК было задействовано около 72,3 млн. работников (причем самое большое число в филиалах в Китае – около 24 млн.) по сравнению с 21,5 млн. в 1982 г.; объем их продаж, составлявший более 25 трлн. долл., в 2006 г. почти вдвое превышал объем мирового экспорта, тогда как еще в 1982 г. эти два показателя были примерно одинаковыми; за этот же период суммарный объем вывезенных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) вырос с 0,6 трлн. долл. до 12,5 трлн. долл.10

ТНК весьма различны по своим размерам и включают растущее число мелких и средних предприятий. В их число вошли ТНК из постсоциалистических стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ), которые только недавно начали вовлекаться в международное производство, и крупные ТНК из развивающихся стран (РС) (причем некоторые из них весьма внушительны: например, размер иностранных активов нефтяной корпорации из Бразилии — 7 млрд. долл., эта единственная фирма из PC появляется в списке крупнейших в мире).

Почти весь список 100 крупнейших в мире нефинансовых ТНК — из стран «Триады» (ЕС, Япония и США), тогда как уже семь представляют РС. Хотя ранги компаний могут меняться из года в год, членство в списке ста крупнейших ТНК за последнее десятилетие сильно не менялось. Даже ранжирование ТНК по степени транснациональности (характеризуется индексом, отражающим совместную важность иностранных активов, продаж и занятости как доли от соответствующих суммарных величин) и индексу интернационализации (соотношение числа зарубежных филиалов к общему числу) было довольно стабильным.

Крупнейшие ТНК определяются на основе стоимости активов, которые они контролируют за границей. Такой контроль обычно составляет минимальную долю в акциях или собственности, которая определяется как ПИИ. Во все большей степени, однако, ТНК осуществляют международную деятельность через неакционерные соглашения (то есть без образования собственности), включая стратегические партнерства. Число таких партнерств растет, особенно в сферах информационной технологии, фармацевтике и автомобильной промышленности в 1990-е гг. Такие партнерства помогают фирмам в их поисках способов сокращения издержек и рисков и придают им гибкость, так необходимую в неуверенном и постоянно меняющемся технологическом окружении. Сети, основанные на знаниях, величина которых не поддается измерению традиционными величинами международного производства, могут быть решающими факторами рыночной силы в некоторых отраслях.

Экспансия международного производства была облегчена фактически всеми странами путем изменения их регулирующих правил. В 2006 г. страны мира продолжали вносить изменения в законодательство по иностранным инвестициям (Приложение 4). Приветствуя более благоприятные для ПИИ режимы, число двусторонних инвестиционных соглашений, заключенных во все большей мере между PC, как и соглашений о двойном налогообложении, растет с каждым годом. На региональном и международном уровнях растущее число соглашений (недавно между ЕС и Мексикой) помогают создавать инвестиционную среду, более способствующую для международных потоков капитала.

В результате произведенных в 2006 г. крупных слияний и поглощений, или приобретений, (СиП), способствующие во многом увеличению общемирового объема ПИИ, объем их продаж и число занятых в их зарубежных филиалах 100 крупнейших ТНК в этом же году увеличились на 10%, 100 крупнейших ТНК РС – на 48% и 73%.

СиП повлияли также на отраслевую структуру этого списка, приведя к увеличению в нем числа телекоммуникационных и информационных компаний. Разумеется, все это представляет собой лишь срез ситуации, сложившейся накануне того, как наступил глобальный экономический спад; эйфория по поводу новых технологических фирм и фондового рынка в целом испарилась, и всплыла проблема нарушений, допущенных при аудите в ряде ТНК. По числу заграничных активов — лидерство за предприятиями нефтяной, электротехнической, электронной, автомобильной и шинной промышленности.

Степень, с которой отдельные принимающие страны вовлечены в международное производство, может быть измерена также индексом транснациональности экономики (Transnationality index for host economy)11. Он рассчитывается как средний из следующих 4-х коэффициентов: приток ПИИ как процент от совокупного основного капитала за последние три года; накопленный объем ввезенных ПИИ как процент от ВВП; добавленная стоимость иностранных филиалов как процент от ВВП; занятость на иностранных филиалах как процент от общей занятости. На сегодня среди развитых стран Бельгия имеет наивысший индекс транснациональности, а Япония — наименьший. Среди развивающихся стран Гонконг (Китай), набирающий все большие обороты за последние годы на мировом рынке инвестиций, имеет наивысший показатель, а Индонезия — наименьший. Маленькие принимающие страны имеют этот индекс, как правило, выше.

Политическое и экономическое значение крупнейших ТНК настоящего времени столь велико, что в исторически обозримом времени они останутся важнейшим фактором усиления взаимодействия промышленно развитых стран на многие регионы мира. Отсюда со всей очевидностью следует, что забота о превращении ведущих отечественных корпораций в транснациональные стала осознанной целью внешней политики государств, стремящихся к усилению своего влияния в международном масштабе. Это должно в полной мере осознать и политическое руководство России, разработав соответствующую стратегию и политику по продвижению ТНК российского происхождения на мировых (глобальных) рынках товаров, услуг и капитала. Пока же можно отметить, пожалуй, лишь один позитивный факт: превращение «Газпрома» в 2005-2006 гг. в первоклассную ТНК при активном содействии государства, ставшего собственником контрольного пакета акций компании и принявшего меры по эффективной реорганизации ее структуры.


    1. Современные тенденции эволюции ТНК


Исторически развитие ТНК прошло ряд этапов, и с периода зарождения первых ТНК в начале XX века они претерпели существенную эволюцию. Сейчас можно говорить о возникновении и развитии ТНК пятого поколения, сущностными чертами которых являются:12

• глобальные экономические и политические условия функционирования, а также участие в мировой экономике в качестве независимого от национальных государств субъекта;

• общемировая глобальная стратегия развития, нацеленная на завоевание уже не отдельных сегментов мирового рынка, а ключевых позиций на мировой арене в производстве и сбыте продукции, чему подчинены организация НИОКР и инновационного процесса, корпоративное управление, глобальный маркетинг и послепродажное обслуживание, постоянная связь с потребителями (реальными и потенциальными);

• всемирный характер использования факторов производства (капитала, рабочей силы, природных ресурсов, предпринимательских способностей и др.): 380 крупнейших корпораций сосредоточили сегодня в своих руках 40% глобального ресурсного потенциала и 80% технологических нововведений;

• созданная глобальная система международного производства, размещенногo в большинстве стран мира, то есть вынесение большей части производственной, сбытовой и сервисной деятельности за пределы экономического пространства страны базирования головной штаб-квартиры;

• формирование широкой сети филиалов, дочерних и ассоциированных компаний в различных государствах;

• преобладание внутрифирменных каналов перемещения (трансферта) капиталов, рабочей силы, информации.

Современный этап развития ТНК характеризуется не только появлением глобальных корпораций, но и глубокой эволюцией стратегии их деятельности, которая проявляется по меньшей мере в следующих тенденциях.

• в условиях современного этапа научно-технической революции (НТР) и жесткой глобальной конкуренции главной целью их деятельности является не просто извлечение максимальной прибыли (как таковая эта цель, по опросам менеджеров ТНК, занимает сейчас 5-6 место), а максимизация прибыли на фоне долгосрочной финансовой устойчивости и «максимизации рынка» - имеется в виду стратегическая стабильность финансового положения корпорации;

• создание глобальных сетей производства и сбыта в рамках единой глобальной стратегии компании. При этом, не довольствуясь созданием производства законченного цикла в одной стране, ТНК стремятся специализировать каждое предприятие в их глобальной сети на наиболее рациональном производстве отдельного узла, компонента для конечной сборки там, где это наиболее выгодно;

• расширение масштабов международного разделения труда в рамках ТНК основано на горизонтальной и вертикальной интеграции производственной, исследовательской и сбытовой и другой деятельности, разбросанных по разным частям мира подразделений компании;

• международное производство, создаваемое ТНК, носит не только материальный, но и нематериальный характер: в последнее десятилетие интенсивно растут ПИИ в сферу услуг, развитие науки;

• стратегия ТНК в области развития обрабатывающeй промышленности базируетcя на качественно новой (глобальной) комбинации материальных, финансовых и человеческих ресурсов и нацелена на повышение производительности труда и рост эффективности производства (по некоторым оценкам, доля обрабатывающeй промышленности в 2025 г. не превысит 10% мирового ВВП, нo за счет роста производительности и эффективности мировые потребности в ее продукции будут удовлетворены полностью);13

• интенсивное развитие внутрикорпоративной торговли между подразделениями ТНК (она составляет сейчас примерно 1/2 всей мировой торговли);

• вывоз капитала международными корпорациями в форме ПИИ нацеливается не только на увеличение количества зарубежных филиалов, но и на сокращение разрыва в организации и технологии производства между промышленно развитыми и прочими странами: качество изделий и услуг компании независимо от страны производства должно соответствовать мировым стандартам;

• разработка, передача и использование технологий преимущественно в пределах замкнутой корпоративной структуры, а также в целях снижения риска в конкурентной борьбе - создание совместных научно-исследовательских центров и программ, перекрестное лицензирование с другими корпорациями (как партнерами, так и конкурентами);

• диверсификация деятельности международных корпораций по формам (около 15). Наиболее эффективными считаются гибридные, или комплексные, формы внешнеэкономической деятельности: движение товаров, капиталов, технологий, знаний. Все большее распространение в мировой практике получает «ликсфрэксдинг» (lixfrexding) - комплексное сочетание обмена лицензиями, франчайзинга, экспорта товаров и ПИИ. В сфере нематериального производства ярко обозначена тенденция к специализации на определенном виде внешнеэкономической деятельности (ВЭД) (в финансах, сбыте, менеджменте, страховании);

• «сплетение» ТНК, принадлежащих к разным национальным и международным центрам, и усиление их взаимодействия в виде стратегических систем, семей, альянсов, слияний и поглощений;

• стремление приспособиться к трехполюсной модели мира определяет открытие ТНК хотя бы по одному крупному предприятию-координатору деятельности зарубежных филиалов и компаний в каждом из центров стран триады (США, Западная Европа, Япония).

Место ТНК в настоящее время определяется не столько изобилием рабочих рук и сырья, сколько качеством человеческого капитала, инновационной активностью, уровнем образования и практического использования знаний. Так, по затратам на НИОКР в пересчете на душу населения лидирует Швеция, за которой следуют Финляндия, США, Япония, Дания и Германия. В целом же пятерка ведущих стран - США, Япония, Германия, Франция, Великобритания - расходует ныне на НИОКР больше средств, чем все остальные страны мира вместе взятые, причем доля США в указанной группе превышает 50%.

Современные процессы глобализации в научно-технической сфере отразились на содержании и направленности исследований и разработок. Фундаментальная наука, интернациональная по характеру, окончательно преодолевает межгосударственные барьеры и становится общецивилизационным средством проникновения в тайны мироздания и самопознания человечества, прогнозирования мирового развития. Глобализация в инновационной сфере проявляется, прежде всего, в растущей доле зарубежного финансирования научных исследований в большинстве развитых и новых индустриальных стран, в создании все большего числа исследовательских подразделений ТНК в благоприятной для такой деятельности регионах14. В среднем в развитых странах доля зарубежного финансирования научных исследований и разработок составляла в конце 90-х годов примерно 10%. Полюсами этого процесса являются Япония, с долей зарубежного финансирования НИОКР всего 0,3% и Великобритания, где эта доля составляет почти 15%.

ТНК открывают зарубежные исследовательские подразделения, прежде всего, для обеспечения потребностей собственных производственных мощностей, созданных в соответствующих странах. В последнее время все чаще деятельность зарубежных подразделений нацелена именно на использование глобального научно-исследовательского потенциала, включая привлечение высококвалифицированных научно-инженерных кадров. В этом случае целью ТНК является преодоление узких мест или недостатков, слабостей в собственных исследованиях и поиск новых возможностей для усиления технологических компетенций компании путем создания новых контактов, реализации проектов в принципиально новой для компании интеллектуальной среде.

В современных условиях возрастает роль защиты ключевых компетенций компании. Для этой цели ТНК направляют свои инвестиции, прежде всего, в слияния и поглощения (СиП). По оценке экспертов ЮНКТАД, за последние 19 лет стоимость международных СиП выросла более чем в восемь раз (880 млрд. долл. в 2006 г. против около 100 млрд. долл. в 1987 г.).

Известно, что корпорации могут расширить свою деятельность двумя способами:

• путем слияния с другой компанией или поглощения ее;

• путем организации соответствующего сбыта самостоятельно.

Второй способ на сегодняшний момент большинством ТНК рассматривается как менее эффективный, так как проще купить уже существующий бизнес в принимаемой стране, если он соответствует требуемым параметрам, чем с нуля создавать новый.

Целью СиП служит достижение синергетического эффекта (получение одной корпорацией дополнительной стоимости в результате покупки другой корпорации), или же воплощение правила "2+2=5". Таким образом, акционеры обеих корпораций получают выгоду от поглощения, поскольку стоимость объединенной компании превышает суммарную стоимость двух отдельных компаний и диверсификация, произведенная компанией А путем покупки компании Б, оказывается экономически более целесообразной, чем покупка рядовым акционером акций компаний А и Б.

Можно выделить четыре основных вида положительного синергетического эффекта СиП:

• совершенствование стратегии маркетинга и усиление рыночных позиций компании увеличивает доход;

• экономия за счет эффекта масштаба приводит к снижению расходов;

• снижение налогов имеет место в случае, когда корпорация-покупатель может вычесть убытки приобретенной корпорации из своей налогооблагаемой прибыли;

СиП являются также следствием следующих видов диверсификации:

  • горизонтальной (происходит захват новых рынков сбыта в географическом разрезе, то есть приобретаются компании, работающие в других регионах страны, расширяя ассортимент производимых товаров и оказываемых услуг);

  • вертикальной (происходит поглощение компаний, в результате чего ТНК выстраиваются в технологическую цепочку, например, сеть кинотеатров покупает киностудию);

  • создания конгломератов (приобретаются компании, никак не связанные с предыдущим бизнесом, например, сеть магазинов одежды покупает автокомпанию).

Как известно, управляющие ТНК заинтересованы в увеличении акционерной стоимости компании (даже в том случае, если ТНК не является акционерным обществом (АО), она к этому стремится), что в настоящее время и проявляется в связи с ростом ТНК, организованных в результате СиП. Например, в США зачастую вознаграждение президента напрямую зависит от степени капитализации. Менеджеры различных звеньев, а также рядовые сотрудники получают опционы на акции компании, и, таким образом, становятся ее акционерами. Акционеры компании заинтересованы в увеличении дивидендов и акционерной стоимости компании.

Поглощая потенциального или реального конкурента или сливаясь с ним, ТНК приобретают и соответствующие научно-исследовательские подразделения. В наукоемкой области это особенно характерно для фармакологии, отраслей связи, биотехнологии, нанотехнологий. Для этих же отраслей характерна и другая глобальная тенденция - формирование разнообразных неформальных соглашений, альянсов для проведения совместных научных исследований, реализации наиболее рискованных наукоемких проектов. Взаимодействие двух указанных тенденций приводит к формированию нового типа рыночной экономики, которую можно назвать «альянсовым капитализмом». Одно из его проявлений заключается в том, что компания не может достичь своих глобальных целей без кооперации с другими экономическими единицами, особенно в зарубежных странах. Для наукоемких компаний данное определение имеет исключительно большое значение.

Безусловно, роль ТНК на мировой арене весьма значительна. Прежде всего, транснациональные гиганты воздействуют на материальное производство: они подчинили себе целые отрасли производства в масштабе как отдельных стран и регионов, так и мирового хозяйства. Сегодня ТНК перевоплотились в некую силу, формирующую современный и будущий облик мира, превратив мировую экономику в глобальное производство, обеспечив развитие научно-технического прогресса (НТП): в отношении технического уровня и качества продукции, эффективности производства, совершенствования форм менеджмента, разработки стратегической направлений деятельности. Если раньше основным звеном международных экономических отношений выступала торговля, то сегодня складывается новый тип мирохозяйственных связей, основанный на прямых иностранных инвестициях. Будучи крупнейшими инвесторами, ТНК постоянно наращивают производственные мощности, создают новые рабочие места, стимулируют НТП, создают новые виды продукции и услуг, распространяя их на периферии мирового хозяйства, способствуя социально-экономическому прогрессу менее развитых стран. Действительно, главными источниками ПИИ остаются ТНК развитых стран – на их долю приходится 84% общемирового вывоза ПИИ; тогда как общий объем ПИИ из группы РС и стран с переходной экономикой в 2006 г. достиг 193 млрд. долл. – 16% от общемирового объема (Приложение 3). Относительный спад инвестиционной активности, наблюдавшийся после завершения череды гигантских слияний и поглощений второй половины XX века, прекратился. Более того, рост ПИИ, начавшийся в 2004 г., распространился в 2005 г. почти на все макрорегионы мира и в 2006 гг. эта тенденция устойчиво сохраняется. Причем ТНК играют в этих процессах первостепенную роль, которая за период с прошлого века возросла во много раз, и сегодня имеет смысл уже говорить об определенных инвестиционных стратегиях, которым они следуют и которые разрабатывают в соответствии со своими многочисленными целями как краткосрочными, так и долгосрочными, сводящимися, как правило, к одному: завоеванию мирового рынка и овладеванию господствующих позиций на нем.



следующая страница >>